Bir şirketin değeri nasıl tahmin edilir?
Şirket satışı, ortaklık görüşmesi ya da yatırım turu öncesinde ilk soru “Şirket ne eder?” olur. Tek bir doğru cevap yoktur; bu yüzden değerleme uzmanları birden fazla yöntemi birlikte kullanır. Şirket değerleme hesaplama aracı FAVÖK ve FAVÖK çarpanını, yıllık gelir ve gelir çarpanını, net borcu, önümüzdeki yılın serbest nakit akışını, beş yıllık büyüme beklentisini, iskonto oranını ve sonsuz büyüme oranını alır. Üç yöntemin her birinde firma değerini ve bunların ortalamasını, net borç düşülmüş özkaynak değeriyle birlikte gösterir.
Çarpan yöntemlerinde firma değeri = FAVÖK × çarpan ya da gelir × çarpan şeklinde bulunur. İndirgenmiş nakit akışı (İNA) yönteminde ilk yılın nakit akışı beş yıl boyunca büyütülür, her yıl iskonto oranıyla bugüne indirgenir; beşinci yıldan sonrası Gordon büyüme modeliyle sonsuz değer olarak eklenir. Bugünkü değer mantığını net bugünkü değer hesaplamasında adım adım görebilirsin.
Örnek: FAVÖK 10 milyon TL ve çarpan 6 ise değer 60 milyon TL’dir. Gelir 50 milyon TL, çarpan 1,5 ile 75 milyon TL bulunur. İlk yıl 6 milyon TL serbest nakit akışı, %10 büyüme, %20 iskonto ve %4 sonsuz büyümeyle İNA yaklaşık 44,1 milyon TL verir. Ortalama firma değeri yaklaşık 59,7 milyon TL’dir; 15 milyon TL net borç düşülünce özkaynak değeri yaklaşık 44,7 milyon TL olur.
Girişimciler, satın alma ekipleri ve finans öğrencileri bu aracı ilk tahmin için kullanır. Sonuç, iskonto oranı ve çarpanlardaki küçük değişikliklere çok duyarlıdır. FAVÖK rakamını doğru hesaplamak için FAVÖK hesaplamasını kullan. Yatırım sonrası ortaklık oranlarını hisse sulandırma aracında görebilirsin. Enflasyonun yüksek olduğu dönemlerde iskonto oranını belirlerken reel getiri hesaplaması yol gösterir. Bu tahmin bilgilendirme amaçlıdır; bağımsız bir değerleme raporunun yerini tutmaz.