FD/FAVÖK hesaplama adımları
Şirketleri borç yapısından bağımsız karşılaştırmak istediğinde F/K yerine firma değeri çarpanlarına bakılır. FD/FAVÖK hesaplama aracı önce piyasa değerini, ardından net borcu ve firma değerini hesaplar; son olarak firma değerini son 12 aylık FAVÖK’e ve satışlara bölerek iki temel çarpanı verir. Bilanço kalemlerini milyon TL, hisse adedini milyon adet olarak girmen yeterli.
Hesap sırası şöyledir: piyasa değeri = hisse fiyatı × hisse adedi; net borç = finansal borçlar − nakit ve benzerleri; firma değeri = piyasa değeri + net borç + azınlık payları. Ardından FD/FAVÖK = firma değeri ÷ FAVÖK ve FD/Satışlar = firma değeri ÷ net satışlar bulunur. Araç ayrıca FAVÖK marjını da gösterir.
Örnek: Hisse fiyatı 50 TL, hisse adedi 1.000 milyon olsun; piyasa değeri 50.000 milyon TL eder. Finansal borç 20.000, nakit 8.000 milyon TL ise net borç 12.000 milyon TL’dir. 1.000 milyon TL azınlık payıyla firma değeri 63.000 milyon TL olur. Son 12 ay FAVÖK 9.000 milyon TL ise FD/FAVÖK 7, satışlar 60.000 milyon TL ise FD/Satışlar 1,05 çıkar. FAVÖK’ü kendin bulmak için FAVÖK hesaplama aracını, daha kapsamlı bir değerleme için şirket değerleme aracını kullanabilirsin.
Çarpanı geçmiş yıllarla ve sektör ortalamasıyla kıyaslamak, şirketin bugün tarihsel ortalamasına göre primli mi iskontolu mu işlem gördüğünü anlamanı sağlar. Yüksek borçlu şirketlerde FD/FAVÖK, F/K’ya göre çok daha gerçekçi bir tablo çizer.
Sık yapılan hata, kiralama yükümlülüklerini ya da ticari borçları finansal borca katıp katmamakta tutarsız davranmaktır; karşılaştırdığın şirketlerde aynı tanımı kullan. Çarpanlar aynı sektördeki şirketler arasında anlamlıdır. Net kâr tarafında vergi etkisini görmek istersen kurumlar vergisi hesabına bakabilirsin. Sonuçlar bilgilendirme amaçlıdır.