WACC nedir, neden önemlidir?
Ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC), bir şirketin yatırımcılarına ve kredi verenlerine ödemesi gereken ortalama getiridir. Yatırım projelerinde iskonto oranı, şirket değerlemesinde ise nakit akışlarının bugüne indirgendiği oran olarak kullanılır. WACC hesaplama aracı öz kaynak ve borcun piyasa değerine göre ağırlıklarını alır ve her birinin maliyetini bu ağırlıklarla birleştirir. WACC hesaplama sonucu, bir projenin değer yaratması için aşması gereken asgari getiriyi gösterir.
Formül: WACC = E/V × Re + D/V × Rd × (1 − t). Öz kaynak maliyetini doğrudan girmezsen araç CAPM ile hesaplar: Re = risksiz faiz + beta × piyasa risk primi. Borç faizleri vergiden düşülebildiği için borç maliyeti (1 − t) ile çarpılır; güncel kurumlar vergisi genel oranı araçta otomatik kullanılır.
Örnek: 60 milyon TL öz kaynak ve 40 milyon TL borç olsun. Risksiz faiz %30, beta 1,1 ve risk primi %8 ile öz kaynak maliyeti %38,8 çıkar. %45 borç maliyeti %25 vergiyle %33,75’e iner. WACC = 0,6 × 38,8 + 0,4 × 33,75 = %36,78 olur. Borç oranı arttıkça vergi kalkanı WACC’yi düşürür, ama aşırı borç öz kaynak maliyetini ve iflas riskini yükseltir. Bu nedenle hesapta hedef sermaye yapısını kullanmak daha sağlıklı sonuç verir.
Beta değerini beta katsayısı hesabıyla bulabilir, öz kaynak getirisini CAPM beklenen getiri aracıyla ayrıca kontrol edebilirsin. Nominal oranı enflasyondan arındırmak için reel getiri hesabı kullanılabilir. Bulduğun oranı proje analizlerinde iskonto oranı olarak kullan. Döviz bazlı değerlemede tüm oranları aynı para biriminde girmeye dikkat et. Sonuç bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir; girdilerdeki küçük değişiklikler değerlemeyi belirgin biçimde etkiler.