Gordon büyüme modeli

Myron Gordon'un adıyla anılan bu model, bir şirketin hissesine "bana ödeyeceği temettülerin bugünkü toplamı kadar" değer biçer. Temettünün her yıl aynı oranda sonsuza kadar büyüdüğü varsayıldığında, sonsuz geometrik seri tek bir sade formüle iner.

Formül

P₀ = D₁ / (r − g)

• D1: gelecek yıl beklenen hisse başı temettü,
• r: yatırımcının beklediği getiri (özkaynak maliyeti),
• g: temettünün sabit büyüme oranı.

Örnek: gelecek yıl 5 TL temettü bekleniyor, istenen getiri yüzde 15, büyüme yüzde 10. Değer 5 / (0,15 − 0,10) = 5 / 0,05 = 100 TL olur. Elinde bu yılki temettü varsa D1 = D0 × (1 + g) ile bir yıl ileri taşırsın. Hesabı Gordon büyüme modeli aracında kendi varsayımlarınla yapabilirsin.

Beklenen getiri nereden gelir?

r çoğu zaman CAPM ile tahmin edilir: risksiz faiz oranına, hissenin betası ile piyasa risk priminin çarpımı eklenir. Bunun için CAPM beklenen getiri hesabı kullanılabilir.

Modelin zayıf noktaları

• g, r'ye yaklaştıkça payda sıfıra iner ve değer anlamsız biçimde büyür; g ≥ r ise model çalışmaz.
• Temettü dağıtmayan ya da düzensiz dağıtan şirketlerde uygulanamaz.
• Varsayımlardaki küçük değişiklikler sonucu çok oynatır: yukarıdaki örnekte büyümeyi yüzde 11 alırsan değer 125 TL'ye çıkar.

Bu yüzden model, olgun ve istikrarlı temettü politikası olan şirketlerde, diğer çarpanlarla birlikte bir sağlama aracı olarak kullanılır.