Vadeye kadar getiri
Kısa tanım
Bir tahvil bugünkü piyasa fiyatından alınıp vade sonuna kadar tutulursa elde edilecek yıllık ortalama getiri oranıdır.
Diğer adları: İtfaya kadar getiri, YTM, Yield to maturity
Bir tahvilin üzerinde yazan kupon faizi, o kâğıdı bugün alan kişinin kazanacağı oranı her zaman göstermez. Çünkü tahvil piyasada nominal değerinden ucuza ya da pahalıya işlem görür. Vadeye kadar getiri, satın alma fiyatını, kupon ödemelerini ve vade sonundaki anapara geri ödemesini birlikte hesaba katan iç verim oranıdır.
Formül
Vadeye kadar getiri (r), aşağıdaki eşitliği sağlayan orandır:
Fiyat = Σ Kupon / (1 + r)^t + Nominal / (1 + r)^n
Bu denklem genellikle deneme yanılma ya da sayısal yöntemle çözülür. Kuponsuz bir bonoda iş kolaydır: 1 yıl sonra 1.000 TL ödeyecek bir bono bugün 900 TL'ye alınıyorsa getiri (1.000 / 900) − 1 ≈ %11,11'dir. Kuponlu tahviller için vadeye kadar getiri hesaplama aracı nakit akışlarını tek tek indirger.
Fiyat ve getiri ters yönlü hareket eder
Piyasa faizleri yükselince eski tahvillerin fiyatı düşer, böylece yeni alıcı için vadeye kadar getiri piyasa düzeyine çıkar. Tersi durumda fiyat yükselir, getiri azalır. Bu yüzden tahvil fiyatları faiz beklentisine çok duyarlıdır.
Sık karıştırılanlar
- Kupon oranı: Nominal değer üzerinden ödenen sabit faiz; fiyattan bağımsızdır.
- Cari getiri: Yıllık kupon ÷ piyasa fiyatı; vade sonundaki kâr veya zararı içermez.
Vadeye kadar getiri, kuponların aynı oranla yeniden yatırılabileceğini varsayar ve ihraççının ödemelerini aksatmadığı kabul edilir. Türkiye'de hazine bonosu ve devlet tahvili ihalelerinde açıklanan oranlar da bu mantıkla yorumlanır; hazine bonosu getirisi hesabında aynı yaklaşım kullanılır.